联丰优配债市日报：6月5日

　　新华财经北京6月5日电债市周四（6月5日）横盘整理联丰优配，短债表现略优，国债期货主力收盘全线小涨，银行间现券收益率普遍在1BP以内震荡；公开市场单日净回笼1395亿元，短端资金利率走势分化。

　　机构认为，宽松货币对地产、信贷需求的支撑尚未出现超季节性的改善，预计数据端的弱化先反映在长端，而政策端的增量或滞后体现在短端，未来曲线也可能呈现先牛平、后牛陡的走势，后续的7月政治局会议可能成为阶段性的重要政策节点。

　　【行情跟踪】

　　国债期货收盘表现分化，30年期主力合约跌0.16%报119.310，10年期主力合约跌0.01%报108.720，5年期主力合约涨0.02%报106.030，2年期主力合约涨0.04%报102.430。

　　银行间主要利率债收益率窄幅波动，截至发稿，10年期国开债“25国开10”收益率上行0.25BP至1.7125%，10年期国债“25附息国债11”收益率持平报1.672%，30年期国债“23附息国债23”收益率上行0.25BP至1.9285%，5年期国开债“25国开03”收益率下行1BP至1.6075%。

　　中证转债指数收盘上涨0.17%，报433.42点，成交金额673.96亿元。金陵转债、华体转债、利民转债、欧通转债、奥飞转债涨幅居前，分别涨20.00%、7.98%、6.82%、6.78%、6.44%。中旗转债、水羊转债、新乳转债、南银转债、杭银转债跌幅居前，分别跌3.96%、3.11%、2.87%、2.68%、2.05%。

　　【海外债市】联丰优配

　　北美市场方面，当地时间6月4日，美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌8.25BPs报3.862%，3年期美债收益率跌8.51BPs报3.826%，5年期美债收益率跌9.75BPs报3.923%，10年期美债收益率跌9.85BPs报4.355%，30年期美债收益率跌10.76BPs报4.877%。

　　亚洲市场方面，日债收益率全线回落，10年期日债收益率下行3.6BPs至1.464%，3年期和5年期日债收益率分别走低2.8BPs和2.7BPs，报0.816%和1.01%。

　　欧元区市场方面，当地时间6月4日，10年期法债收益率涨1.3BP报3.200%，10年期德债收益率涨0.1BP报2.524%，10年期意债收益率跌0.3BP报3.489%，10年期西债收益率涨1BP报3.115%。其他市场方面，10年期英债收益率跌3.1BPs报4.604%。

　　【一级市场】

　　进出口行2期金融债中标收益率均低于中债估值。进出口行1年、3年期金融债中标收益率分别为1.2777%、1.5359%，全场倍数分别为4.84、4.98，边际倍数分别为3.22、4.33。

　　【资金面】

　　央行公告称，6月5日以固定利率、数量招标方式开展了1265亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1265亿元，中标量1265亿元。数据显示，当日2660亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼1395亿元。

　　资金面方面，Shibor短端品种表现分化。隔夜品种持平报1.408%；7天期下行0.9BP报1.534%；14天期上行1.5BP报1.591%；1个月期持平报1.62%。

　　【机构观点】

　　长江固收：上周转债市场温和回暖，风险偏好小幅修复，短线轮动交易活跃。配置上建议坚持“稳健配置+主题弹性”思路：一方面，重点布局高评级、低溢价、流动性良好的大盘蓝筹转债，以守为主；另一方面，适度把握具备正股驱动和业绩支撑的中高价成长型转债机会，聚焦先进制造、医药等方向的优质品种，平衡防御与进攻。

　　中金公司：预计未来货币市场利率会迎来一波明显的补降，边际上看，货币市场利率的补降会利空货币市场基金，使得货币市场基金规模的增长放缓甚至可能出现减少。预计货币市场利率降至负区间的可能性非常低，即便利率补降也难以降至远低于大行活期存款利率的水平，因此预计我国的货币市场基金大概率将继续存续。

　　华泰固收：近年来随着利率水平不断降低，债券的Alpha收益越来越难获取联丰优配，机构不得不转向Beta管理，债券指数基金、ETF等被动投资产品越来越受重视。截至2025年5月底，全市场被动指数型债基规模合计1.31万亿。其中，7-10年国开债指数基金值得关注。目前全市场共有5只基金跟踪中债7-10年国开债指数，另有3只基金跟踪中债7-10年政金债指数。

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